Situazione Patrimoniale

Al 31 dicembre 2010 il capitale investito netto ammonta a 2.614 milioni.
La leva finanziaria, espressa come rapporto fra i debiti finanziari totali netti (incluso il Project Financing) ed il capitale investito netto, è pari al 28% (26% al 31 dicembre 2009).

Capitale immobilizzato
Il capitale immobilizzato include le immobilizzazioni materiali, immateriali e finanziarie. La variazione del periodo è attribuibile principalmente agli investimenti effettuati ed alla variazione dell’area di consolidamento ed in particolare all’acquisizione di ERG Eolica Adriatica ed agli effetti dell’operazione TotalErg.

Capitale circolante operativo netto
Il capitale circolante operativo netto include le rimanenze, i crediti e debiti commerciali e i debiti verso l’Erario per accise.
La diminuzione rispetto al 31 dicembre 2009 è legata principalmente agli effetti dell’operazione TotalErg e a fenomeni puntuali legati alla dinamica del circolante.

Altre attività
Sono costituite principalmente dai crediti per imposte anticipate, verso Erario per acconti versati e da pagamenti già effettuati a fronte di prestazioni future.

Altre passività
Sono relative principalmente alle imposte differite calcolate sulle differenze fra i valori civilistici ed i relativi valori fiscali (principalmente cespiti e magazzino), alla stima delle imposte di competenza del periodo, ai fondi per rischi ed oneri, ai debiti per accise e IVA ed al risconto passivo per il differimento del riconoscimento a conto economico della maggiorazione tariffaria CIP 6 sulle vendite di energia elettrica della controllata ISAB Energy.

Indebitamento finanziario netto

Si riporta nella tabella seguente l'indebitamento finanziario a medio-lungo termine del Gruppo ERG:

I debiti finanziari a medio-lungo termine si riferiscono principalmente a finanziamenti onerosi concessi ad ISAB Energy S.r.l. da IPM Eagle (21 milioni) che, attraverso le proprie controllate, detiene il 49% della società ed il cui rimborso risulta subordinato al rispetto delle condizioni previste dal contratto di Project Financing ed includono, inoltre, le passività derivanti dalla valutazione al fair value degli strumenti derivati e la quota a medio-lungo termine dei debiti finanziari verso società del Gruppo non consolidate (principalmente ISAB S.r.l.).

I debiti per “Project Financing a medio-lungo termine” sono relativi a:

• finanziamenti per 104 milioni erogati ad ISAB Energy S.r.l. da un pool di banche internazionali. Tali finanziamenti sono stati concessi all’origine per un ammontare pari a circa il 90% del costo dell’impianto di cogenerazione;
• finanziamenti per 295 milioni erogati alla società ERG Power S.r.l. per la costruzione del nuovo impianto CCGT;
• finanziamenti per 393 milioni erogati a società del settore Energia - Rinnovabili per la costruzione di parchi eolici.

Si precisa che in applicazione dello IAS 39 gli oneri accessori sostenuti per l’ottenimento dei finanziamenti sono portati a riduzione del debito cui si riferiscono, secondo il metodo del costo ammortizzato.

L'indebitamento finanziario netto a breve è così costituito:

Gli altri debiti finanziari comprendono principalmente:

• i debiti finanziari verso società del Gruppo non consolidate (principalmente ISAB S.r.l.);
• i debiti a breve termine verso società controllate da IPM Eagle.

L’importo delle disponibilità liquide è costituito dalla liquidità derivante principalmente dall’incasso, nel dicembre 2008 e nel febbraio 2009, del corrispettivo per la cessione del 49% di ISAB S.r.l. e dai conti correnti attivi vincolati in base alle condizioni previste dai contratti di Project Financing.

Le Attività finanziarie a breve termine comprendono inoltre i titoli di impiego liquidità a breve periodo.
L’incremento della voce “Titoli e altri crediti finanziari a breve termine” si riferisce principalmente ad un maggiore impiego temporaneo di liquidità al 31 dicembre 2010 nei titoli sopra descritti.

L'analisi della variazione dell'indebitamento finanziario netto è la seguente:

⁽¹⁾  non include gli utili (perdite) su magazzino, il differimento della maggiorazione tariffaria CIP 6, le imposte correnti del periodo ed esclude la quota 2010 del rimborso assicurativo, già incassato nel 2009
⁽²⁾  non include i costi capitalizzati per manutenzione ciclica

L’indebitamento finanziario netto risulta pari a 723 milioni, in aumento di 61 milioni rispetto a quello del 31 dicembre 2009 (662 milioni).
L’incremento dell’indebitamento rispetto al 31 dicembre 2009 è dovuto principalmente all’acquisizione di ERG Eolica Adriatica (280 milioni) ed agli investimenti effettuati in parte compensati dal flusso di cassa dell’esercizio e dalla puntuale dinamica del circolante. Si segnala inoltre il decremento dell’indebitamento legato agli effetti dell’operazione TotalErg che ha determinato il deconsolidamento dell’indebitamento, al 1° ottobre 2010, di ERG Petroli e delle proprie controllate, pari a 258 milioni, e l’incasso del conguaglio per 101 milioni.

Per un’analisi dettagliata degli investimenti effettuati si rimanda al relativo capitolo.